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9 de febrero de 2025

Recientes emisiones de bonos locales mantienen cotización de 2 dígitos, pese a tasa de referencia en retroceso

En la última semana del 2023, se efectuaron varias ofertas de títulos en guaraníes cuyas tasas de interés se mantuvieron por arriba del 11%. Con estas últimas emisiones de bonos, el mercado bursátil local sigue ofreciendo tasas atractivas para los inversores. En octubre, los bancos pagaban 8,13% en promedio por los CDA.

De acuerdo con los datos de la Bolsa de Valores Asuncion (BVA), las últimas emisiones de bonos del 2023 mostraron tasas de interés que estaban por encima del 11% en guaraníes, cuando que la tasa referencial del Banco Central del Paraguay (BCP) descendió a 6,75% desde el máximo de 8,50% en que se mantuvo hasta agosto del año pasado. 

Dentro de las ofertas de títulos más recientes, destaca por ejemplo la de Financiera Paraguayo Japonesa, que salió con un monto de G. 5. 000 millones, una tasa del 11% y un plazo de 7,9 años. Esta emisión se caracteriza por pagos de intereses trimestrales, culminando con el saldo total al vencimiento.

Por su lado, Carmenta S.A.E dio lugar a las series 1, 2 y 3 de su programa de emisión global de G. 10.000 millones cada uno. En total, fueron G. 30.000 millones. La serie 1 contó una tasa de 13% a tres años; la segunda, de 13,25% a cuatro años; mientras que la última, a 13,5% y a cinco años. 

Durante la última semana del año pasado, Esege S.A también marcó presencia, con una emisión de G. 5.000 millones, a una tasa del 11,4%, un plazo de dos años y pagos de intereses bimestrales. 

Por otro lado, Álamo S.A captó recursos a través de bonos por un valor de G. 3.000 millones, con un interés del 11% y un periodo de dos años.

La importancia de la tasa de interés a la cual estas empresas realizaron sus emisiones se acentúa tras la decisión del BCP de reducir su tasa de política monetaria a un 6,75% hasta diciembre.

Un aspecto crucial a considerar es la tasa real, la cual se calcula comparando el rendimiento del título valor o instrumento bancario con la tasa de inflación. Tomando como referencia la tasa del 11% y restando la inflación (3,5%), el inversionista obtendría un retorno real del 7,8% como mínimo al invertir en los mencionados títulos.

Si tenemos en cuenta las emisiones de meses anteriores, de acuerdo con los registros de la BVA, los títulos al cierre del primer semestre estaban entre 12% y 15%. Como ejemplo podemos citar a  ESTELAR S.A.E, que emitió G. 21.600 millones, a una tasa de 14% y a cinco años de plazo. 

También en el mismo periodo, INVESTIGACIONES AGROPECUARIAS PARAGUAY S.A. (IAPP S.A.) captó G. 2.000 millones, a una tasa del 15% y a cinco años de plazo, con pagos de interés de manera semestral y el capital al vencimiento. 

Por su lado, el Grupo VÁZQUEZ había emitido unos G. 8.000 millones a 12%, con un plazo de 5 años, con pago de intereses trimestrales y el saldo al vencimiento. 

Bancos

En el segmento bancario, por su parte, pareciera que la reducción de la tasa de política monetaria (TPM) no tuvo rezagos y actuó de manera más rápida, ya que los intereses de los instrumentos del ahorro han bajado con mayor notoriedad. 

Los certificados de depósito de ahorro (CDA) pasaron a ubicarse en un promedio ponderado de 8,13% a octubre del 2023, tras haber estado en 9,04% un año atrás. 

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